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　　东吴证券股份有限公司曾朵红,郭亚男,徐铖嵘近期对晶澳科技（002459）进行商讨并发布了商讨诠释《Q1廉价单致盈利下滑，N型爬坡占比将执续擢升》，本诠释对晶澳科技给出买入评级，刻下股价为15.04元。

　　晶澳科技

　　投资重点

　　存身光伏垂直一体化，营收保执郑重增长。公司2005年开采，以电板片业务为主，2012年运转存身光伏垂直一体化坐褥。公司稳中求进，构建“一体两翼”业务体系，冉冉拓展储能和光伏开采等业务。公司2023年营收815.6亿，同增11.7%；归母净利润70.39亿，同增27%；扣非归母净利润71.4亿，同增28%。

　　23年末计提减值如释重任，Q1单瓦净利大幅下滑。公司2023年组件销53.1GW，同增39%，其中Q4组件出货15.5GW，环增14%。2024Q1组件出货15GW+，环比基本执平，咱们预测确收约13.5-14GW，环比大幅着落，主要系①Q1硅料加价+组件廉价单，大部分市集均亏空，仅北好意思有一定利润孝顺，②N型出货超50%但产能爬坡中，本钱仍较高；咱们预测公司2024年出货增长40-50%，随TOPCon产能放量，预测占比达到65%。

　　23年用度率擢升影响利润，在手现款较为饱和。公司2023年时辰用度同增39.33%至45.08亿元，时辰用度率高潮2.13个百分点至5.53%，主若是计提保证金、增多投标用度、汇兑收益减少等所致。2023年打算性现款净流入124.14亿元，同比增长51.64%，2024Q1期末现款余额67亿元，环比基本执平。

　　盈利预测与投资评级：筹商到行业竞争加重、全产业链盈利承压，咱们下调公司2024-2025年盈利预测、新增2026年盈利预测，预测2024-2026年归母净利润32/47/71亿元(24-25年前值为80/94亿元)，同比-54%/46%/51%，对应刻下PE14/10/6倍，筹商到公司行业龙头地位，咱们看护“买入”评级。

　　风险辅导：战术不足预期，竞争加重。

　　数据中心凭据近三年发布的研报数据操办，国金证券姚遥商讨员团队对该股商讨较为久了，近三年预测准确度均值为74.81%，其预测2024年度包摄净利润为盈利27.91亿，凭据现价换算的预测PE为17.84。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级14家🔥买球·(中国大陆)APP官方网站，增执评级3家；昔时90天内机构主义均价为19.05。